福汽借东风并非易事 朱福寿喜忧参半

继上汽收购南汽、长安重组哈飞昌河后，5月16日，旷日持久的“东（风）福（汽）恋”也终于落下帷幕。

这是国内四大汽车集团中的又一异地重组。根据当天签署的战略框架协议，东风汽车公司将以增资方式受让福建省国资委持有的福汽集团部分股权，实现在福汽集团层面的合作。与此同时，东风汽车公司与福汽集团以组建投资公司的形式控股东南（福建）汽车工业有限公司。

消息人士透露，东风汽车对福汽的控股将采取渐进式的形式，第一步是收购福汽45%股权，通过合资公司控股东南；第二步是在当福汽集团年销量达30万辆时，掌握福汽集团超过60%的股权。不过该消息人士并未透露东风汽车为此所需付出的现金数额。

对于此次整合，有分析人士认为，由于东风汽车是在集团层面参股，因此未来东风将能够从理论上实现对东南汽车、新龙马、福建戴姆勒等项目的全盘整合，这会让整合的前景令人期待。不过，由于福汽旗下企业的股权结构比较复杂，产品的引入、市场化的决策颇为滞后，所以接下来整合的难度也会显而易见。

整合第一步：试水东南

东风汽车重组福汽一事，如同当年北汽欲重组福汽时一样，备受各方关注。早在2011年6月，业界就传出东风在与福汽接洽，不过重组结果却一直难产。

去年8月，福汽集团旗下的新龙马汽车在盘桓8年后突然获得了一纸稀缺的汽车生产资质批文，核准其跨产品类别生产微型客车和发动机项目。有传闻称，该生产资质的获批来自东风的帮助，同时也是福建政府“许可”东风重组福汽的重要条件。自此，东风与福建省之间的谈判过程开始加快。

据悉，按照东风最初的意愿，东风将全盘重组福汽，而且持有福汽股权必须超过50%。但福建省政府却并不愿意失去福汽的控制权，希望福汽的股权能保持在60%左右。

因此，数度博弈之后，东风与福汽之间采用了一种渐进式持股的方案。东风首期可持股45%，并仅将整合对象锁定在东南汽车。如果2015年东南汽车年销量（含发动机）在东风汽车推动下达到30万辆，则东风可增持至超过60%，并可将整合对象扩大到福汽集团旗下所有公司。

很明显，在这样的一种博弈下，东风重整东南汽车成功与否，将决定这场重组是否拥有升级的可能。

据悉，为了达到这一增持条件，东风汽车将与福汽集团组建投资公司，投资公司持有东南（福建）汽车工业有限公司50%股权。东风汽车将以受让的福汽集团持有的东南汽车部分股权或增资方式出资，占投资公司2/3股权，福汽集团占股1/3。通过这一系列步骤，东风汽车将成为东南汽车的实际掌舵人。

“重组之后，仍由福汽方面出任董事长，总经理一职则由东风汽车方面出任，重组后或有30名左右东风人员就职东南汽车管理职位。”对此，知情人士称。

而据悉，战略框架协议签署后，东风汽车也将对福汽集团及所属企业进行尽职调查，尽职调查、审计、财产评估计划于今年7月完成，“力争在2013年9月底之前签署股权转让和增资协议。” 东风汽车公司副总经理刘卫东称。

“今天是东风与福建汽车‘结婚’的日子，也是个重要的时间节点，2015年将是另一个重要的时间节点，双方将‘生’子第一个孩子。未来在2017年、2020年会有持续的合作。” 福建省省长苏森林在出席签约仪式时这样表示。

并非易事

值得注意的是，在东风与福汽重组的背后，政府意志的体现也颇为明显，这也让此次重组蒙上了浓郁的行政色彩。有消息称，在东风启动重组福汽时，其直接谈判的对象便是福建省政府相关部门。

资料显示，工信部今年初曾发布指导意见，提出汽车行业的兼并重组目标是：“到2015年，前10家整车企业产业集中度达到90%，形成3-5家具有核心竞争力的大型汽车企业集团”，“鼓励大型骨干企业开展跨地区、跨所有制兼并重组，推动整车企业横向兼并重组，并通过兼并重组大力推动自主品牌汽车发展”。

对此，一位熟悉福汽集团消息人士表示，这种由政府主导的重组，将存在着从企业、股东到政府等利益相关方的多方博弈。而由于只是签署框架协议，之后将进行尽职调查等多项工作，因此未来走势仍存在变数

“此外，如果东风重组福汽，相关合资公司将面临更加复杂的股权关系，所以重组方案也需要获得三菱、台湾中华、戴姆勒等相关合资方的意见。”上述消息人士称。

据了解，目前福汽集团旗下的整车业务主要包括东南汽车、福建奔驰、福建新龙马及厦门金龙汽车等，内部股权关系十分复杂。

以东南汽车为例，其股权结构就是福汽、三菱、中华三方的分散股权，利益颇难协调。在此局面下，对于东风汽车而言，它将如何重整东南汽车原有的生产和销售体系，以便把自身资源并入，并将东南汽车有机纳入到其“大自主”的发展战略之中，就成为了整合过程中的一大难点。

据悉，在16日的签约现场，东风汽车公司副总经理刘卫东与媒体交流时一再强调，与福汽是“战略结盟”的关系，而非“重组并购”。此举即被视为在行政力量的背后，东风对福汽的一种安抚。

对于此次重组对东风的战略意义，东风汽车公司方面表示：福汽的自主品牌汽车，将为东风带来一个自主品牌增量的业务板块，对加快推进东风“大自主”战略、实现东风自主品牌“乾”D300中期事业计划目标将起到重要作用；通过与福建省人民政府的战略合作，东风汽车公司可快速实现在东南沿海的战略布局，进一步巩固和提升其在国内汽车行业的领先地位和影响力，同时还可以利用福建的地域优势“出海”，加快“走出去”步伐。

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